融资15.3亿美元的爱奇艺，2017年或许并不好过
Jupiter(DoMarketing) 发表于 2017-02-23 17:54:35    点击：

据说，此次融资是百度创始人李彦宏的妻子马东敏博士回归后，操作的第一个大项目。

虽然这则新闻被刻意解读为“中国视频网站历史上最大规模的一次融资”，然而已有媒体分析指出，所谓可转债认购，其实本意或许是“几家投资方对爱奇艺盈利的信心不足，所以才采用了债权的方式。”

通常，可转债是要达到触发条件才能转化成股权，否则，可转债到期后，爱奇艺是要把这笔钱还给债主的。这意味着投资方其实对爱奇艺是有相对苛刻的对赌条款，例如盈利或IPO等。

正如自媒体“娱乐资本论”评论的：“如果此次可转债最终未能转化为爱奇艺的股权，则意味着，爱奇艺背上了百亿的债务。最终，爱奇艺的大股东百度，以及李彦宏本人可能面临着欠债还钱的局面。”

其实，在2016年百度和爱奇艺，也曾试图以管理层收购（MBO）的方式，拆除VIE架构，回归国内“战略新兴板”上市，然而计划赶不上政策变化，“战略新兴板”在政策草案中被删除了，而且之后又遭遇百度的美国小股东对外发布公开信，指责李彦宏、龚宇的MBO价格太低，严重低估了爱奇艺的价值，最终这次私有化只能搁浅。

在百度系内，爱奇艺还是优质资产吗？

或许，目前看来，爱奇艺的确还是百度内容生态战略中很重要的一环，但就好比是O2O业务，在2015年时也曾是百度的优质资产，当时还扬言投资200亿“搅局”市场，然而时间证明，如今已经不再提当年的豪言壮语。即使此次已完成15.3亿美元的可转债认购，对于持续亏损、盈利和上市均无望的爱奇艺，又能烧多久呢？

爱奇艺首席内容官王晓晖曾公开对媒体表示，2016年，爱奇艺的版权采购达1600部，较2015年增长100%；在内容布局方面，2016年，爱奇艺自制内容超60部，较2015年同比增长200%。其中，自制剧增长468.5%。而内容的大力投入直接体现在财报中就是亏损的连年增长，据百度财报显示，爱奇艺2013年、2014年、2015年分别亏损为7.43亿元、11.1亿元、23.8亿元。

早在去年10月于上海召开的年度市场会议上，爱奇艺就曾宣称要在2017年砸100亿做内容，将推出包括版权、自制、垂直等多领域的192个头部内容。而如今，总算为这个宏达的内容计划找到了资金源，但15.3亿美元融资也只购烧2017年一年，潜台词是资方和百度系对爱奇艺的耐心已经不多了，2017年已成为最为关键的一年。

2017年视频业内容竞争的背后：付费用户战争开打

在当前国内的视频行业，第一阵营当属爱奇艺、优土集团和腾讯视频，在2017年这三家公司在内容层面的投入和竞争只会越来越激烈，和爱奇艺宣布投入100亿做内容、将加大精品原创内容和VIP会员业务投入量级相似，腾讯视频副总裁孙忠怀也在去年11月宣布2017自制投入将翻8倍，优土的杨伟东也一再表示要提高VIP会员收入，并指出“优酷做会员体系的方式除了其他平台采用的常规方式，比如内容拉动、运营拉动等，也会基于阿里巴巴大文娱生态去做。”

有趣的是，最近搜狐张朝阳在回答瑞士信贷分析师提问时透露，明年搜狐视频购买头部内容的支出金额将大幅下降，很大一部分内容支出将用于自制内容和只供付费用户收看的内容。并且希望2019年实现盈利，张朝阳表示目前搜狐视频的非广告业务贡献的营收已经占40%的比例，其中大部分是付费用户贡献的。

目前，国内视频网站的核心盈利方式无非是广告、付费会员、游戏增值、衍生产品服务等。在去年6月，爱奇艺曾在上海电影节上宣布自己的会员数超过2000万；同年11月，腾讯视频宣布VIP会员超2000万；12月，优酷宣布会员数超过3000万。显然，在2017年，无论是对于第一阵营的爱奇艺、优土集团和腾讯视频，还是对于第二阵营的搜狐视频，都将盈利模式的竞争焦点放在了付费用户蛋糕的扩容上。

在易凯资本王冉看来，未来三到五年，拉动和支撑中国娱乐产业高速增长的引擎只有一个，就是付费视频用户的高速增长。传统过度依靠版权售卖、利益割裂的利益分配模式一定会发生改变，取而代之的将是“版权费保底+拉新分账+观看分账”这种三位一体的利益共享模式。

王冉认为，当下中国视频市场只有一个战役要打，就是付费用户。在中国付费视频用户从6000万增长到2.5亿的过程中，尽可能比竞争对手更快地获取他们并从他们身上攫取尽可能高的商业价值、继而形成健康可持续的商业模式和规模盈利能力，成为所有视频行业玩家朝思暮想的唯一念想。

2017年，内容创业，内容付费虽然正在成为新的风口，如此看来，对爱奇艺而言，2017年，能否通过100亿的高品质内容投入，换取付费用户的非线性增长，将是最终验证此次可转债认购融资“续命”成功与否的关键指标，但这个层面的竞争，注定是激烈和残酷的，毕竟对用户而言，付费与否，其实与平台品牌忠诚度无关，而是与视频平台是否提供有自己想看的独家品质内容有关。